国有上市公司资本结构的治理效应探析

摘　　要
人们关心资本结构的主要原因是资本结构具有一定的公司治理效应，它包括负债的治理效应与股权结构的治理效应，通过改变公司的资本结构可以改变公司治理效率，可以达到增强国有上市公司在市场经济环境中竞争力的目的。由于我国独特的政治、经济体制，我国企业在由计划经济向市场经济转轨过程中所形成的资本结构是比较独特的，它影响了正常情况下资本结构治理效应的发挥，这与美国、英国上市公司资本结构的特点不同，也不同于德国、日本上市公司的资本结构的特点。目前，我国上市公司中资本结构的治理效应处于弱化状态，股权结构和负债的治理效应都没有充分发挥出来。本文首先阐述资本结构治理效应的基本理论，然后分析了我国上市公司资本结构治理效应弱化的现实情况，最后提出了加强国有上市公司资本结构的治理效应的建议。

关键词：资本结构，公司治理，治理效应
 
The Analysis of the Chinese Listed Company about the Affection
 of the Capital Structure
Abstract
The people cared about the capital structure the main reason is the capital structure has the certain company to govern the effect, it including the debt government effect and the stockholder's rights structure government effect, may change the company through the change company's capital structure to govern the efficiency, may achieve the enhancement state-owned goes on the market the company in the market economy environment the competitive power goal. As a result of the our country unique politics, the economic system, our country enterprise in by the planned economy the capital structure which forms to the market economy switcher process in is quite unique, it has affected in the normal condition the capital structure government effect display, this with US, England goes on the market the company capital structure characteristic to be different, also is different with Germany, Japan goes on the market company's capital structure characteristic. At present, our country goes on the market in the company the capital structure government effect to be at the attenuated condition, the stockholder's rights structure and the debt government effect does not have fully to display. This article first elaborated the capital structure government effect elementary theory, then analyzed our country to go on the market the realistic situation which the company capital structure government effect attenuated, finally proposed strengthened state-owned goes on the market the company capital structure government effect suggestion.

Key words: Capital structure, Corporation governance, Governance effect

资本结构从表面上看是各种资金来源在企业内部形成的某种状态，但实质上，它是各种资金背后的产权主体相互依存、相互作用、共同生成的某种利益配置格局，这种利益配置格局构成了企业的治理效应的相互作用并在一定程度上决定着企业的治理效果。由于我国的特殊政治、经济体制以及其他各方面的综合原因，我国上市公司的资本结构不是很合理，相应的资本结构的治理效应得不到很好的发挥，西方资本结构的治理效应理论并不完全适合我们国家的经济发展需要，这就要求我们在运用资本结构治理效应理论时注意和我国的国情相结合。本文在借鉴前人和国外资本结构对公司治理影响研究的基础上，提出了自己的一些还不成熟的见解。要想加强国有上市公司的治理效应，就要从我国的国情和我国现实的政治、经济环境出发，在合理运用社会主义市场经济优越性的基础上，改革我国上市公司的股权结构，加大经营者持股比例使其受到市场激励约束，建立有效的偿债保障机制，大力发展我国的资本市场。

目    录    18000字
1　绪论    1
2　资本结构治理效应的理论分析    3
2.1　负债的治理效应    3
2.1.1　负债作为担保机制可约束经营者    3
2.1.2　负债的激励与约束作用    3
2.1.3　银行的监控作用    4
2.2　股权结构的治理效应    4
2.2.1　股东对企业的内部监督    4
2.2.2　股东对企业的外部监督    5
3　资本结构治理效应的现状分析    6
3.1　负债的治理效应弱化    6
3.1.1  我国偿债保障机制失效    6
3.1.2　我国企业债券市场不完善    7
3.1.3　我国银行的监督作用弱化    7
3.2　股权结构的治理效应弱化    7
3.2.1　国有股出资人缺位    7
3.2.2　公司股权结构失衡    8
3.2.3　企业经理人报酬很少含有股票期权    9
3.2.4　我国机构投资者的治理效应微弱    9
3.2.5　我国资本市场发展滞后    10
4　加强资本结构的治理效应的建议    11
4.1　加强负债治理效应的建议    11
4.1.1　完善偿债保障机制    11
4.1.2　大力发展企业债券市场    11
4.1.3　发挥银行的信息和监督优势    12
4.2　加强股权结构治理效应的建议    12
4.2.1　逐步使国有股、法人股上市流通    12
4.2.2　实行经理人股票增值权的激励机制    12
4.2.3　发挥机构投资者的积极作用    13
4.2.4　用市场机制加强约束经理人的行为    14
结论    15
致谢    16
参考文献    17
附录    18

参考文献
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