中国上市公司资本结构分析

中国上市公司资本结构分析(12200字)
摘 要：资本结构理论是财务经济学的一个重要课题。Modigliani 和 Miller (1958)在一系列严格假设条件下，提出了资本结构与公司价值无关的 MM定理。随后的研究通过从不同角度放松 MM定理的严格假设提出了静态权衡理论, 认为债务融资的利弊相互权衡可以决定出使公司价值极大的最优资本结构，但影响最优资本结构的各种因素往往是不断变化的, 因此要从动态角度研究。本文，以中国上市公司为样本，以公司资本结构为视角，首先了解中国上市公司资本结构的基本情况，研究中国上市公司资本结构的影响因素；然后分析我国上市公司资本结构的基本特征以及形成的原因；最后就优化我国上市公司资本结构，提出相应的措施和建议。          
关键词：资本结构；上市公司；优化结构；融资              

Analysis on The Capital Structure of The Listed Companies
Abstract：The theory of capital structure is very important in financial economics. Modigliani and Miller ,at the base of series of hypothesis ,raised the famous MM Theorem in 1958,which is not related to the capital structure and the firm value. Later research released the strictness of it from different aspects and set up the static trade of model.which tells that the balance between the merits and demerits of debt financing can decide the optimal capital structure of the firm value. But the factors affecting the structure are changeable,which makes the research more dynamic. Sample of Chinese listed companies to corporate capital structure perspective.This paper analyzes the status quo of the capital structure of the listed companies firstly, to investigates the factors affecting it .Then it analyzes the basic features and the forming of the quoted companies.Finally it gives countermeasures and suggestions for the optimizing of the Chiese companies’ financial capital structure.
Key words: Capital Structure；Listed Companies；Optimized Structure；Financing

目    录
摘要…………………………………………………………………………………………1
关键字………………………………………………………………………………………1
一、绪论…………………………………………………………………………………………………2
(一)研究的目的、意义…………………………………………………………2
(二)国内外研究现状…………………………………………………………………2
1国外研究现状……………………………………………………………………2
2国内研究现状……………………………………………………………………3
(三)简要评述 …………………………………………………………………………5
二、资本结构及其影响因素…………………………………………………………………5
(一)资本结构…………………………………………………………………………5
(二)资本结构影响因素 ………………………………………………………………5
     1、公司规模……………………………………………………………………… 5
     2、成长性…………………………………………………………………………6
 3、非债务性避税 …………………………………………………………………6
 4、盈利能力 ………………………………………………………………………6
     5、流动性 …………………………………………………………………………6
     6、关于财务杠杆的度量…………………………………………………………6
7、产品独特性…………………………………………………………………… 7
8、行业特征……………………………………………………………………… 7
三、我国上市公司资本结构的特征…………………………………………………………7
(一)偏好股权投资 ……………………………………………………………………7
(二)上市公司股权高度集中，股权结构呈现“一股独大”  ………………………8
    (三)负债结构不合理，流动负债比率过高  …………………………………………9
(四)总体资产负债率偏低 ……………………………………………………………9
 (五)内源融资比例低，外源融资比例高 ……………………………………………10
 (六)资本结构调整弹性小……………………………………………………………10
四、我国上市公司资本结构存在问题的成因分析 ………………………………………11
  (一)政策因素  ………………………………………………………………………11
 (二)债券市场发展的不完善与债券投资的低收益高破产成本……………………11
 (三)资产收益率偏低和限制内源融资………………………………………………11
五、优化上市公司资本结构的对策 ………………………………………………………12
 (一)纠正股权融资偏好………………………………………………………………12
 (二)推进股权分置改革，优化股权资本结构………………………………………12
 (三)优化债权结构，发展债券市场…………………………………………………13
 (四)建立完善的公司治理结构，强化财务约束……………………………………13
(五)增强企业资本结构弹性…………………………………………………………13
六、结束语…………………………………………………………………………………13
参考文献……………………………………………………………………………………14
致谢…………………………………………………………………………………………15